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[산업연구] 44권 2호
작성자 미래산업연구소 이윤빈
날짜 2020.08.31 (최종수정 : 2020.09.16)
조회수 300
파일명

1. 다양한 위험측정 모형을 이용한 최적자산 배분모형의 성과 비교

  -섹터 ETF상품을 이용한 실증분석-

The Selection of Appropriate Risk Measuring Method in terms of the performance of the optimal asset allocation model

김성일 · 최승묵 (Kim, Seong Il · Seungmook Choi)

 

 

Abstract

 

 

최적 자산배분에서는 Markowitz(1952)의 평균-분산 모형 이후 많은 연구들이 진행되어 왔다. 특히 포트폴리오의 위험 측정에 관한 연구가 다양하게 발전해왔다. 본 논문은 분산 외에 LPM, CLPM, VaR, CVaR, minimax 등 다양한 위험지표를 이용하였을 경우 및 상관관계를 추정해야할 경우 표준분산공분산행렬과 DCC-MGARCH를 이용해 추정한 시간가변적 분산공분산행렬을 이용하였을 경우 달라지는 자산배분에 따른 포트폴리오의 성과를 위험

대비 수익률의 측면에서 실증적으로 분석하였다. 2008.1.2.~2013.3.29의 기간에 대한 분석결과, 전기간에서 LPM, CLPM 등이 위험대비 수익률 측면에서 우수한 성과를 보여주었으나, 시장상황에 따른 국면별로는 다른 위험지표가 더 나은 성과를 보이기도 했으며, 분산 이외의 다양한 위험지표를 활용하여 섹터ETF를 운영할 경우 KOSPI지수에 비하여 위험대비 성과가 높음을 알수 있었다.

 

 

Key Words최적자산배분, 평균-분산모형, DCC-MGARCH, LPM, CLPM, VaR, CVaR, minimax

 

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2. 공공정책과 민간투자 및 개방성이 경제성장에 미치는 효과 분석

The Effects of Public Policy, Private Spending, and Openness on Economic Growth in Korea

김성순 (Seong-Suhn Kim)

 

 

Abstract

 

 

본 논문은 개방경제하에서 재정, 금융, 민간 부문의 주요 거시 경제변수가 경제성장에 미치는 영향을 한국 통계자료를 이용하여 벡터오차수정모형으로 실증분석을 하였다. 그 분석 결과를 살펴보면, 장기적으로 경제성장에 민간소비, 정부투자, 국내민간투자가 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 실질실효환율의 평가절하가 단기적으로 부정적 영향을 주나 장기적으로는 더욱 큰 긍정적 영향을 미치며, 인적 자본 형성이 장단기적으로 유의한 큰 긍정적 영향을 미

치는 것으로 나타났다. 아울러 인플레이션은 단기적으로나 장기적으로 부정적영향을 주는 것으로 나타났고, 정부 소비는 단기적으로는 긍정적 영향을 주나장기적으로는 부정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이 결과에 의하면, 실질환율, 인적 자본 형성, 민간 소비 및 투자 활성화, 정부투자 활성화가 보다 중요함을 시사한다. 아울러 정부 투자지출은 장기적으로 경제성장에 긍정적 효과를 주나, 정부소비지출은 그 효과가 일시적이며 장기에는 부정적 효과를 나타낸다는 점을 재정정책 수립시 유의할 필요가 있다. 민간 투자와 소비 지출 확대와 인적 자본 형성이 경제성장에 큰 긍정적 효과를 주며, 특히 실질실효환율의 절하는 시차효과로 장기에 큰 긍정적인 효과를 보여주고 있어, 개방화 시대에 있어서 경제성장에 있어서 실질환율의 변화가 매우 중요하며, 가장 중요한 정책적요소로 민감하게 고려될 필요가 있다.

 

 

Key Words공공정책, 민간투자, 개방성, 경제성장

JEL code: E6, H3

 

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3. 경영자교체시점의 건설산업의 Big Bath 사례연구

  - 대우건설 회계처리를 중심으로 -

Big Bath Case Study of Construction Industry at the Time of CEO Changes

황성재 · 최유원 · 문상혁 (Sung-Jae Hwang · Yu-Won Choi · Sang-Hyuk Moon)

 

 

Abstract

 

 

건설업의 경우 진행률 기준이라는 특수한 회계적 특징을 가지고 있다. 이러한 진행률 기준은 해당 기준을 적용하는 과정에서 특정 계정과목들을 중심으로 최고 경영자의 재량적 의사결정이 개입될 가능성이 크다. 이에 본 연구는 2007년부터 2017년까지 대우건설을 위시한 국내 5대 건설사(Big5)들을 대상으로 최고경영자가 교체되는 시점에서의 Big Bath 현상을 살펴보았다. 그 결과, 대우건설이 추정 총계약원가공사손실충당부채‘(미청구공사대손충당금), ’미청구공사의 항목을 조정하여 매출원가 및 대손상각비를 높임으로써, 최고경영자가 교체되는 2010년과 2013, 2016년에 이익을 크게 감소시키는 Big Bath를 시행하였음을 확인하였다. 본 연구는 건설업을 영위하는 기업인 대우건설이라는 특정 기업을 대상으로 최고경영자 교체시점에서의 Big Bath 현상과 그 과정에서 나타나는 특정 계정과목들의 특징들을 살펴보았다는 점에서 선행연구와의 차별성을 찾을 수 있다. 아울러 본 연구의 결과는 이익조정의 문제점이 지속적으로 야기되는 건설업에 있어 투자를 고려하고 있는 투자자뿐만 아니라 향후 건설업의 회계투명성 제고를 위한 규제당국의 제도적 보완책 마련에도 도움을 줄 수 있다는 데 공헌점을 가진다.

 

 

Key Words건설업, 경영자 교체, 이익조정, 빅베스

 

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4. 경제주체의 정책방향성 선택과 진보, 보수 성향 판단에 관한 연구

A Study on the Consistency of Policy Preference and Political Consciousness for Korean Citizen

우경봉 (Woo, Kyoungbong)

 

 

Abstract

 

 

본 논문은 한국 시민의 선호 정책방향성 선택과 스스로의 정치성향 판단과의 관계를 관찰하고자 한다. 선호 정책방향성 관찰을 위한 주요 현안에는 통일, 최저임금, 고용안정성, 생계형 적합업종, 종합부동산세, 교육, 다문화사회, 성소수자의 8개 사안이 포함되었다. 분석에는 20191월 실시된 설문조사에서 수집된 전국 거주 1250명의 응답 자료가 사용되었다. 분석 결과 다음과 같은 사실이 관찰되었다. 통일을 희망하는 경우 진보성향 판단 승산(odds)이 증가한다. 다음연도(2020) 최저임금의 인상을 지향하는 경우 진보성향 판단 승산이 증가한다. 평등 교육 문화를 지향하는 경우 진보성향 판단 승산이 증가한다. 성소수자 사회적 권리의 제도적 인정을 지향하는 경우 진보성향 판단 승산이 증가한다. 한편, 일부 정책변수에서는 다음과 같이 응답자의 중도성향 판단에 영향을 미치는 결과가 관찰되었다. 정부 개입에 의한 고용안정성 증대를 지향하는 경우 중도성향 판단 승산이 증가한다. 종합부동산세 인하를 지향하는 경우 중도성향 판단 승산이 증가한다. 이는 고용안정과 종합부동산세 인하를 추구하는 중도성향층의 지향이 데이터를 통해 관찰된 것으로 보인다. 특히 종합부동산세 변수에서의 관찰 결과는 강력한 종부세 인상 정책 기조가 이어질 경우 정부 또는 집권당에 대한 중도 성향층의 지지율이 하락할 수 있음을 시사하는 것으로 보인다.

 

 

Key Words정책방향성 선택, 진보, 보수

 

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5. 기업의 사회적 책임활동이 기업가치에 미치는 영향

  -국내 재벌기업과 중국기업의 비교를 중심으로-

The Effect of Corporate Social Responsibility on Firm Value

박준령 (Joon-ryong Park)

 

 

Abstract

 

 

최근 땅콩회항 등 재벌기업의 부정과 관련하여 기업의 사회적 책임활동(Corporate Social Responsibility)에 대한 관심이 증대되고 있다. 기업의 목표가 기업가치의 극대화로 나타나면서 지속 가능 경영과 관련하여 기업의 사회적 책임활동이 더욱 중요하게 나타나고 있다. 중국도 시장을 개방하면서 기업의 사회적 책임활동이 더욱 중요한 과제로 대두되고 있다. 또한, 대중 무역의존도가 높아짐에 따라 중국 내 기업의 사회적 책임활동에 대해 관심을 기울여야 할 필

요가 존재한다. 본 연구는 2011~2015년까지의 한국과 중국의 상장기업을 대상으로 분석하였다. 분석결과 전반적으로 기업의 사회적 책임활동과 기업가치가 유의한 양(+)의 관련성이 있음을 발견하였다. 이러한 결과는 적극적인 사회적 책임활동이 기업가치를 증가시키는 중요한 유인임을 제시하고 있어 중국 기업에 대한 진출과 투자 시 기업의 사회적 책임가치에 대한 노력을 더욱 기울여야 함을 시사하는 점에서 공헌점을 갖는다.

 

 

Key Words기업의 사회적 책임활동, 기업가치, 토빈의 Q, ESG 평가점수, RKS 평가점수

 

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