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[산업연구] 42권 2호
작성자 경영학부 조경아
날짜 2018.11.29 (최종수정 : 2018.12.05)
조회수 885
파일명

[산업연구] 42권 2호


1. 국내 엔터테인먼트 산업과 재무제표 분석에 관한 연구

The Study of Korean Entertainment Industry and Financial Statements Analysis

이창섭 (Rhee Chang Seop)


Abstract


국내 엔터테인먼트 산업은 부가가치가 높으며, 천연자원이나 국가규모로부터의 제약이 거의 없다. 이에 우리나라의 국가경제원동력으로서의 엔터테인먼트 산업의 중요성은 더욱 확대되고 있다. 본 연구에서는 국내 3대 엔터테인먼트 기업인 에스엠엔터테인먼트, 와이지엔터테인먼트, 제이와이피엔터테인먼트를 대상으로 재무제표 분석을 수행함으로서 국내 엔터테인먼트 산업의 경영환경을 살펴보고자 한다. 이를 위해, 이들 3대 엔터테인먼트 기업의 손익계산서와 재무상태 표 정보를 수집하여 수직적ㆍ수평적 분석과 재무비율 분석을 수행하였다.
연구결과, 2014년부터 2017년까지 SM, YG, JYP 모두 기업성과가 향상되고 있으나, 수익률에 있어 높은 변동성이 관찰되었다. 이는 엔터테인먼트 산업이 높은 위험성을 내포하고 있는 반면, 제조업을 비롯한 다른 산업에 비해 높은 수익률이 나타나고 있음을 의미한다. 또한 이들
기업은 최근 부채비중을 확대함으로서 기업의 규모를 확장하고 있었다. 그러나 총자산대비 부채비율은 높지 않기 때문에, 향후 계속기업 측면에서 국내 엔터테인먼트 기업의 위험성은 높지 않을 것으로 판단된다. 본 연구는 국내 3대 엔터테인먼트 기업들을 대상으로 재무제표 분석을 수행함으로서 선행연구와 차별점이 있다. 또한, 엔터테인먼트 산업을 기업재무 측면에서 살펴봄으로서 향후 엔터테인먼트 산업의 기업환경을 이해하는 데 도움을 줄 수 있을 것이다.


Key Words : 엔터테인먼트 산업, 재무제표 분석, 재무비율, 경영환경


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2. 소유구조와 기업가치 및 경영성과와의 관련성

The Relationship between Ownership Structure and Corporate Value and Business Performance

임선화, 최윤이 (Lim Sun Hwa, Choi Yun Yee)


Abstract


증권시장의 개방 이후 국내증시에서 외국인투자자의 비중은 국내의 기관투자자 및 개인투자자 등을 비롯하여 가장 중요한 투자자라 해도 과언이 아닐 것이다. 뿐만 아니라 국내기업의 대주주지분율은 이미 기업의 여러 가지 경영정책의 방향 수립 및 의사결정 권한 등을 행사하여 기업가치 및 성과의 막대한 영향을 끼치는 중요한 요인으로 연구되고 있다. 이에 본 연구는 소유구조가 기업가치와 경영성과에 미치는 영향을 분석하여 외국인투자자지분율과 대주주지분율로 이루어진 소유구조가 기업가치에 어떤 영향을 주는지 또 재무적 비재무적 경영분석이 필요한 기업측면에서 어떠한 영향을 미치는지 살펴봄으로써 기업의 내ㆍ외부이용자들로 하여금 더욱 합리적이고 가치 있는 투자정보나 재무정보를 제공하여 그 쓰임새의 적용범위를 넓히고 고급정보를 제공하는데 기여하고자 한다. 본 연구의 검증을 위해 2009년부터 2016년까지 유가증권시장의 거래소상장기업을 중심으로 소유구조가 기업가치와 경영성과에 미치는 영향에 관해 심층적으로 검증하였으며, 이에 대한 결과는 다음과 같다. 첫째, 외국인투자자 지분율이 기업가치에 미치는 영향을 분석한 결과, 외국인투자자지분율은 기업가치에 유의한 양(+)의 관계를 나타내고 있는 것을 알 수 있다. 이는 외국인투자자지분율이 기업가치를 높이는데 큰 영향을 미치는 것을 의미한다. 둘째, 대주주지분율이 기업가치에 미치는 영향을 분석한 결과 대주주지분율의 증가는 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타나고 있으며, 셋째, 외국인투자자지분율 경영성과에 미치는 영향을 분석한 결과 외국인인투자자지분율이 커지면 경영성과에도 긍정적인 영향을 미친다는 것을 알 수 있었다. 마지막으로 대주주지분율이 경영성과에 미치는 영향을 분석한 결과 대주주지분율 증가 또한 경영성과에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다.


Key Words : 대주주지분율, 외국인지분율, 기업가치, 경영성과, 소유구조


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3. 한미 FTA와 투자자-국가 간 소송제도(ISD)에 대한 고찰

A Study on the Korea-US FTA and the Investor-State Dispute(ISD)

유지연 (Yoo Ji-Yeon)


Abstract


본 연구는 외국인 투자에 대한 실효성 있는 구제수단으로서, 투자 협정 속에 포함되어 있는 투자자-국가 간 소송제도(Investor State Dispute, 이하 “ISD”)에 대해 살펴보고 있다. ISD는 투자자가 국가를 상대로 직접 국제중재를 제기할 수 있는 제도이다. 본 연구는 한미 FTA에 규정되어 있는 ISD를 중점적으로 살펴보았으며, 특히 최근 헤지펀드 엘리엇과 메이슨이 삼성물산-제일모직 합병과 연관하여 한국 정부에 제기한 ISD 소송에 대한 두 가지 쟁점을 살펴보았다. 첫째는 행위를 투자유치국에게 귀속시킬 수 있는지 여부이다. 투자자에게 손해가 발생하였다고 해도 그 행위가 국가에 귀속되지 않으면 국가책임은 발생하지 않는다. 둘째는 일련의 합병 과정에서 국제의무 위반이 존재하는지 여부이다. 특히, 한국 정부가 한ㆍ미 FTA상 내국인 동일대우조항을 위반했는지에 대해 중점적으로 논의하였다.


Key Word : 투자자-국가 간 소송제도, 한미 FTA, 국가책임, 내국인 동일대우, 엘리엇, 메이슨


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4. 포용적 성장과 재정정책 방향의 모색

Inclusive Growth and the Desirable Direction of Fiscal Policy

김성순 (Kim Seong Suhn)


Abstract


소득주도성장론은 수요측 소비 증대를 통해 경제활성화를 도모하는 단기 정책으로 케인지안의 재정지출 확대를 통해 유효수요증대, 이를 통해 투자를 유도하는 경제활성화 정책과 다르다. 더구나 저임금 노동자의 임금상승을 통해 소비 증대를 도모하겠다는 발상은 기업의 생산성 향상에 따른 임금상승을 추구하는 정책이 아니여서 노동소득 증대가 소비 증대로 나타나지 않으면 기업의 생산비용 상승을 초래해서 투자 위축, 고용 위축을 가져오는 오히려 경제침체를 촉진할 수 있다는 점에서 유의할 필요가 있다. 이는 기존 주류 경제학 이론에 반하는 정책으로 세수 증대를 통한 막대한 재정지출 확대에도 불구하고 소득불균등은 줄지 않고 고용과 투자가 위축이 되는 등 시행 1년 반이 지난 현 경제상황을 봐도 알 수 있다. 연구결과에 따르면 교육과 훈련을 통한 인적자본 투자, 민간투자 활성화, 개방도의 증가, 소득불평등의 감소가 경제성장률을 높이나 그 중 인적자본, 개방도, 투자 확대가 소득불균등의 감소보다 더 크게 성장에 도움을 주는 것으로 나타나 우선순위면에서 전자에 주력하면서 분배정책을 시행하는 것이 바람직함을 보였고 다른 선진국들의 패널분석 결과도 이를 입증하고 있다.
따라서 소득 양극화, 불균등을 완화하기 위해 급격한 임금상승 정책보다 기업의 생산성 향상을 촉진하는 혁신경제, 교육 및 훈련을 통한 인적자본 육성을 통해 장기적 성장잠재력을 구축하면서 이를 통해 고용증대, 소득증대, 소비활성화를 유도하는 정책이 바람직하다고 본다. 이는 포용적 성장론이 지향하는 정책방향이기도 하다. 재정정책도 이러한 점에 주력하여 재정지출의 효율성을 높이도록 하여야 할 것이다. 또한 복지지출도 보편적 지출 확대보다 복지 사각지대에 있는 시급한 빈곤층 구제에 우선 주력하는 선별적 복지가 중요하다. 그리고 급증하는 청년실업률을 낮추고 고용 증대를 위해서도 정부재정지원 확대를 통해 고용을 유지하려는 정책보다 민간기업의 활성화를 통한 투자, 고용증대를 도모하고 적절한 교육 및 훈련을 통해 기업이 필요한 인적 자본을 육성하여 안정된 적절한 일자리를 제공함으로서, 양극화 해소, 소득증대를 촉진할 수 있도록 하는 경제 정책에 있음도 유의할 필요가 있다.


Key Word : 포용적 성장, 소득주도성장, 재정정책


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5. 보수주의 회계와 회계이익 및 주식수익률과의 관련성

Relation Between Conservatism Accounting and Accounting Earnings and Stock Returns

송미화, 최윤이 (Song Mi Hwa, Choi Yun Yee)


Abstract


보수주의회계는 기업의 손실은 빨리 인식하고 이익은 천천히 인식하려는 것으로서 보수주의 회계로 인해 기업의 회계이익과 주식수익률에 어떠한 영향을 미치는지 검증하기 위해 실증분석을 수행하였다. 연구기간은 2011년부터 2016년까지이고, 표본대상은 유가증권 상장기업들을 대상으로 하였다. 회귀분석을 위해 보수주의 회계처리는 Cons로 측정하였고, ROA를 회계이익으로, 주식수익률은 Ri로 측정하였다. 분석결과, 첫째, 보수주의는 회계이익과 유의한 음(-)의 관계로 나타나 <가설 1>)은 지지되었고, 보수주의 회계처리가 회계이익에 부정적인 영향을 미치는 것을 알 수 있었다. 둘째, 보수주의 회계처리는 주식수익률과 유의한 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타나 <가설 2>는 지지되었다. 보수주의 회계처리가 증가할수록 주식수익률이 증가하는 것으로 보아 보수주의 회계처리는 자본시장에서 긍정적인 신호로 보여지고 있음을 알 수 있다. 본 연구의 기간을 2008년 글로벌 금융위기 이후 2011년부터의 자료를 사용함으로써 자료가 한정되었다는 한계점이 존재한다. 향후 연구에서는 2008년 글로벌 금융위기 전ㆍ후의 기간을 늘려서 분석한 연구가 필요할 것으로 보인다. 또한 보수주의와 다양한 재무비율들 간의 관계에 대해서도 추가적인 연구가 필요할 것으로 보인다.


Key Word : 보수주의, 회계이익, 주식수익률